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中国粮油控股油籽加工成“黑马”

昨日，中国粮油控股公布了半年报，其中油籽加工业务毛利率达到14.9%,超出市场平均水平近10%,为业界所质疑。

 大豆、油菜籽等油籽加工是中国粮油控股收入的主要来源。截至2010年6月30日的六个月期间，中国粮油控股营业额从去年同期的 196.166亿港元上升至今年上半年的226.865亿港元，增幅15.6%,其中油籽加工业务收入128.012亿港元，占到全部收入的56.4%, 同比增长8.2%;油籽加工业务经营溢利16.054亿港元，占到全部经营溢利的69.7%,同比大增143.3%.

 中国粮油控股油籽加工经营溢利大幅攀升固然惹眼，其毛利率从去年同期的5.9%猛增至今年上半年的14.9%更让业内人士大跌眼镜，一位大型食用油加工企业的老总对《第一财经》表示：“现在这个行业做得好的毛利率在4%~5%,我们企业目前还达金昌不到5%的水平，中国粮油控股今年上半年14.9%的超高毛利率让人难以想象。”

 此前同样从事油籽加工的东凌粮油和丰益国际已经公布了半年报。东凌粮油半年报显示，今年1~6月，豆油毛成型工艺的调剂利率为 4.3%,同比减少2.33%.丰益国际目前在国内食用油市场拥有最多的市场份额，食用油业务主要列入小包装粮油产品项目内，今年上半年，丰益国际小包装粮油产品销售155.2万吨，收入19.2831亿美元，税前利润0.7797亿美元，税前利润率仅为4%左右。

 中国粮油控股油籽加工业务14.9%的毛利率不仅高于市场地位不如自己的东凌粮油，也大大高于市场领头羊丰益国际。

 本报结合中国粮油控股最新公布的半年报和2009年半年报计算，中国粮油控股的油籽加工业务创造了令人咋舌的利润水平。中国粮油控股半年报透露，今年上半年实现大豆油销售40万吨，收入同比增长50%,而2009年上半年该公司大豆油收入19.8薄唇蕨属9亿港元，据此计算中国粮油控股40 万吨的大豆油销售收入为29.835亿港元，平均每吨7458.75港元。业内人士表示，如果按照14.9%的毛利率计算，中国粮油控股加工每吨大豆油的毛利润达到1100港元左右，可以说是超高利润。

<景洪暗罗p> 同期东凌粮油销售豆油13.67万吨，收入8.7645亿元人民币，平均每吨6411.5元，按照4.3%的毛利率计算，每吨大豆油毛利润只有280元人民币左右。中华油脂信息主编郭清保介绍，今年4~5月，加工一吨进口大豆的利润约为150元，大豆成本在3300元上下，利润率为 4.5%.

 对于油籽加工业务屈服以后加载到试件产生明显变形即停止加载的超高毛利率，中国粮油控股在总共29页的半年业绩报告中以一句话简单解释：“本集团通过加强运营管理，实施有效的套期保值策略，令毛利率得以提高。”一位熟悉套期保值的企业负责人表示，据他所知，中国粮油控股上半年的套期保值操作并不理想，可能是亏损的，如何能够提升毛利率？郭清保说，套期保值是粮油企业拿来锁定利润的一种经营手段，一般锁定的利润水平在每吨100元左右，除非将套期保值作为投机工具，否则套期保值不会给企业带来大量利润。

 对于的质疑，中国粮油控股昨日回应称：公司采取期货现货相结合的套期保值的业务运行模式。大豆及其制品的价格在今年上半年出现下跌，本公司实现期货收益。根据会计准则，此部分期货收益全部计入当期损益，也包括期货浮动盈利，即表明油脂产品下半年的部分现货利润提前实现。从长期看，油脂加工的毛利率会稳定在5%~7%之间。

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